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　　進入5月，塑料基本面利好不足，部分石化企業(yè)下調(diào)出廠價格，打壓期現(xiàn)市場，塑料期價背靠5日均線振蕩回落。后市來看，乙烯需求轉弱，價格出現(xiàn)松動，對聚乙烯的成本支撐減弱;塑料終端地膜進入淡季，需求跟進不足;乙烯裝置檢修力度不足以及新增產(chǎn)能投放，塑料供給壓力將逐步增大;塑料期現(xiàn)價差縮窄，限制期價上行動力。因此，預計塑料期價維持區(qū)間偏弱振蕩，建議采取區(qū)間逢高做空策略。

　　成本支撐力度不足

　　作為塑料最直接的上游乙烯，4月下旬，在需求轉淡的背景下，亞洲乙烯價格出現(xiàn)松動。截至5月6日，亞洲乙烯價格為1190美元/噸CFR東北亞和1145美元/噸CFR東南亞，較前期出現(xiàn)小幅回調(diào)。主要是受短期內(nèi)大多數(shù)乙烯衍生品市場對后市持看空心態(tài)，下游生產(chǎn)商不愿意儲貨。同時，5—6月是乙烯衍生品需求淡季，預計價格上行動力將受到限制，但賣家因現(xiàn)貨供給緊張暫時沒有降價的打算，而且蒸汽裂解裝置檢修將一直持續(xù)，有乙烯生產(chǎn)商表示，如果價格不合適，他們并不會急于出售現(xiàn)貨貨物，可以等到6月再做決定。

　　另外，在東南亞地區(qū)，印尼和新加坡的現(xiàn)貨需求比較強勁。部分亞洲乙烯生產(chǎn)商表示，如果下游市場繼續(xù)看跌的情況發(fā)生，他們可能開始進行出口，因為在供給沒能出現(xiàn)大幅增加的情況下，乙烯整體下跌空間也相對有限。由此預計，5—6月，乙烯價格將呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱行情，對聚乙烯成本支撐力度較前期相對走弱。

　　市場供給壓力增大

　　據(jù)統(tǒng)計，截至5月4日，聚乙烯石化裝置整體開工率在76%附近，維持中等水平。主要原因是受前期包頭神華、上海石化、茂名石化、武漢石化等裝置檢修的影響，整體社會庫存在30萬噸附近。后期因包頭神華、武漢石化等裝置在5月逐步復工，裝置開工率及社會庫存將重新恢復增長。

　　后市來看，聚乙烯石化裝置檢修逐步復工，茂名石化、上海石化及武漢石化分別于3月中旬、4月中旬和4月初開始檢修，現(xiàn)已基本開始重啟。另外，上海石化低壓裝置計劃5月10日開車，武漢石化計劃5月中旬開車，兩者裝置重啟后，將會增加華中地區(qū)及華南地區(qū)乙烯的供給量，影響時間將從5月中上旬開始。

　　與此同時，包頭神華30萬噸聚乙烯石化裝置于4月1日停車檢修，5月6日已開始投料;神華神木4月中上旬廠家開始生產(chǎn)高壓重包料2420D，5月下旬后便開始在各庫點競拍，目前其價格比兩桶油高壓重包料低600元/噸左右，后期將繼續(xù)擴大影響范圍?？傊谘b置檢修復工及新增產(chǎn)能投產(chǎn)下，塑料供給壓力將逐漸凸顯。

　　下游需求跟進不足

　　據(jù)了解，短期北方農(nóng)膜和地膜生產(chǎn)繼續(xù)轉弱，平均開工率水平從第一季度旺季時的70%—80%降低至目前的50%—60%。由于各生產(chǎn)企業(yè)開工情況略有差異，塑料制品及包裝膜等開工率相對理想，平均開工率在 80%—90%。不過，塑料的下游需求主要是農(nóng)膜和地膜，由于目前地膜和農(nóng)膜需求下滑，這將對塑料價格上漲形成壓制。

　　期現(xiàn)價差不斷縮窄

　　從塑料期現(xiàn)價差來看，我們選取塑料主力1609合約與華北地區(qū)現(xiàn)貨價格，通過期現(xiàn)價差來預測兩者后期走勢。近兩年，塑料期現(xiàn)價差的正常波動范圍在0—700元/噸。截至5月9日，華北地區(qū)現(xiàn)貨價格報于8500元/噸，塑料主力1609合約期價為8070元/噸，塑料期現(xiàn)價差為430元/噸，期現(xiàn)價差縮窄至正常區(qū)間。另外，由于5月供需轉淡，石化出廠價格也出現(xiàn)下調(diào)，將繼續(xù)打壓塑料期現(xiàn)價格，預計塑料期價仍有一定的下行空間。

　　從技術上看，塑料主力1609合約期價上方測試8500元/噸關口壓力，周線上MACD死叉拐頭向下，綠色動能柱放大，預計后市整體維持區(qū)間偏弱振蕩，下方關注7800元/噸附近支撐，建議投資者在7800—8500元/噸區(qū)間逢高做空。