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　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　美國(guó)方面，美國(guó)9月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值從8月終值91.9降至一年低點(diǎn)85.7，創(chuàng)2012年底以來(lái)最大月度降幅，且低于預(yù)期值91.2。美國(guó)9月5日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)符合預(yù)期，實(shí)際人數(shù)為27.5萬(wàn)，預(yù)期人數(shù)為27.5萬(wàn)，公布值較前值28.2萬(wàn)減少0.7萬(wàn)人。這是美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第27周低于30萬(wàn)，表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)保持穩(wěn)健。美國(guó)8月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從7月的52.7降至51.1，創(chuàng)2013年5月以來(lái)最低水平，也低于市場(chǎng)預(yù)期的52.6。表明8月美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)放緩至兩年多來(lái)最低水平，為全球動(dòng)蕩和強(qiáng)勢(shì)美元可能抑制工廠活動(dòng)的跡象。

　　歐洲方面，歐元區(qū)第二季度GDP季率修正值增長(zhǎng)0.4%，增幅高于預(yù)期值和初值(兩者均為增長(zhǎng)0.3%)，第一季度GDP季率則從增長(zhǎng)0.4%修正為增長(zhǎng)0.5%。主要是受歐元區(qū)出口和消費(fèi)支出明顯上升的驅(qū)動(dòng)，其中出口增幅從1.0%上修至1.6%，盡管近期中國(guó)等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)趨緩對(duì)全球貿(mào)易帶來(lái)影響，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊呈穩(wěn)健持續(xù)的態(tài)勢(shì)。德國(guó)8月CPI年率初值上升0.2%，與預(yù)期值和7月終值一致(兩者均為上升0.2%)，雖然符合預(yù)期，但仍非常疲弱，且遠(yuǎn)低于歐洲央行(ECB)略低于2%的中期目標(biāo)，表明要達(dá)此目標(biāo)歐洲央行或需進(jìn)一步放松政策。

　　中國(guó)方面，8月M2貨幣供應(yīng)年率增長(zhǎng)13.3%，與預(yù)期值和前值一致。各經(jīng)濟(jì)學(xué)家也紛紛對(duì)此發(fā)表觀點(diǎn)，認(rèn)為中國(guó)仍會(huì)放寬政策，可能會(huì)采取財(cái)政、降準(zhǔn)和匯率等措施。8月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.0%，漲幅創(chuàng)一年新高;工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降5.9%,創(chuàng)近六年最大降幅，亦為連續(xù)42個(gè)月下滑。8月份，中國(guó)以美元計(jì)價(jià)的出口同比下降了5.5%，而進(jìn)口下滑13.8%，由此產(chǎn)生的貿(mào)易順差擴(kuò)大到了602.4億美元。表明中國(guó)的貿(mào)易情況依然嚴(yán)峻，這進(jìn)一步削弱了投資者對(duì)搖搖欲墜的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況重拾信心的希望。

　　二、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)

　　1、原油及單體走勢(shì)

　　圖1、美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存

　　圖2、美國(guó)汽油需求

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨

　　本周歐美原油期貨整體呈窄幅震蕩格局。截止本周五，WTI 10月合約收盤價(jià)為44.63美元/桶，較前一周下跌了1.42美元/桶，Brent 10月合約收盤價(jià)為48.14美元/桶，較前一周小幅下跌了1.47美元/桶。本周由于美國(guó)鉆井平臺(tái)繼續(xù)減少及美國(guó)原油日產(chǎn)量下降至11個(gè)月來(lái)低點(diǎn)，WTI原油期貨受到支撐。但美國(guó)原油和成品油庫(kù)存全面增長(zhǎng)、全球原油供應(yīng)充裕及需求放緩的擔(dān)憂再度對(duì)油價(jià)形成打壓。短期內(nèi)關(guān)注原油庫(kù)存及OPEC產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)動(dòng)態(tài)。

　　庫(kù)存方面，美國(guó)能源信息署認(rèn)為，截止9月4日當(dāng)周，美國(guó)原油、餾分油和汽油庫(kù)存全面增加。美國(guó)原油庫(kù)存量4.58億桶，比前一周增長(zhǎng)257萬(wàn)桶;但是備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存下降了89.7萬(wàn)桶。美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.1455億桶，比前一周增長(zhǎng)38萬(wàn)桶;餾分油庫(kù)存量為1.509億桶，比前一周增長(zhǎng)95萬(wàn)桶。美國(guó)在線鉆井繼續(xù)減少。油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止9月11日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量652座，比前周減少10座，比去年同期減少940座。美國(guó)在線鉆探油井總數(shù)仍比2014年10月高點(diǎn)低了約60%。美國(guó)海上平臺(tái)31座，比前周減少2座，比去年同期減少35座。美國(guó)夏季駕車旅游高峰期已經(jīng)結(jié)束，且美原油庫(kù)存、產(chǎn)量及進(jìn)口量仍處歷史高位，油價(jià)持續(xù)下挫。

　　圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差

　　圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨

　　本周石腦油市場(chǎng)價(jià)格下跌、乙烯及丙烯市場(chǎng)價(jià)格均有所上漲。周五亞洲石腦油休市，截至本周四，新加波/日本石腦油分別為45.59美元/噸及434.62美元/噸，較上周末下跌1.21美元/噸及11.43美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于825.5美元/噸及795.5美元/噸，較上周末上升26美元/噸及25美元/噸。丙烯單體FOB韓國(guó)收于650.5美元/噸，環(huán)比上升85美元/噸。9月以來(lái)，石化供給趨于穩(wěn)定，但下游市場(chǎng)仍處傳統(tǒng)淡季，需求回升速度緩慢，供給依舊充裕，乙烯價(jià)格延續(xù)震蕩格局。目前石化市場(chǎng)供應(yīng)充裕，下游需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)交投有限，預(yù)期乙烯市場(chǎng)繼續(xù)盤整行情。受上下游報(bào)價(jià)走勢(shì)迷茫的影響，丙烯價(jià)格震蕩。

　　2、石化利潤(rùn)及裝置動(dòng)態(tài)

　　圖5、油制LLDPE生產(chǎn)利潤(rùn)

　　圖6、油制PP生產(chǎn)利潤(rùn)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨

　　本周石化廠報(bào)價(jià)大部分區(qū)域維穩(wěn)，少數(shù)大區(qū)下跌。LLDPE方面，當(dāng)前7042主流出廠價(jià)格為8850-9400元/噸;PP拉絲方面，當(dāng)前T30S主流出廠價(jià)格為7850-8250元/噸。本周油制PE 理論生產(chǎn)利潤(rùn)上升至1528元/噸，油制PP理論生產(chǎn)利潤(rùn)下降至493元/噸。

　　LLDPE裝置，大慶石化線性9月6日恢復(fù)開車;福建聯(lián)合全密度二線7月30日，一線8月10停車，8月17日均開車;茂名石化8月1日按計(jì)劃停車，8月16日下午開車;齊魯石化線性8月10日停車，8月18日開車;沈陽(yáng)化工8月11日停車小修，9月7號(hào)出產(chǎn)品;揚(yáng)子石化線性8月25日停車，9月1日恢復(fù)開車;蒲城清潔能源全密度8月25日起停車一周，計(jì)劃9月7日下午開車; 寧夏寶豐全密度9月10日晚間停車。

　　PP裝置，遼陽(yáng)、錦西、慶陽(yáng)、華北、大港長(zhǎng)期停車中;東華能源揚(yáng)子江石化PDH及PP裝置7月2日停車，8月27日開車;廣西欽州8月7日起停車檢修，8月27日開車;石家莊煉廠8月27日停車檢修10-15天;大唐多倫MTP和PP裝置8月24日起因裝置問題，預(yù)計(jì)9月17日左右開車;蒲城清潔能源8月25日停車，9月6日開車;九江石化8月30日起造粒故障停車，已開車產(chǎn)粉料到9月20日左右;廣州石化二線(6萬(wàn)噸/年)9月3日起停車檢修;大慶煉化9月9日新裝置由于單體不足停車。

　　3、期現(xiàn)價(jià)差與跨月價(jià)差

　　圖7、LLDPE基差

　　圖8、PP基差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨

　　本周LL期貨和PP期貨貼水現(xiàn)貨程度均縮小。周五余姚塑料城揚(yáng)子石化7042與主力合約L1601收盤價(jià)的基差為760元，上周三為815元。鎮(zhèn)海煉化T30S余姚市場(chǎng)價(jià)與主力合約PP1601收盤價(jià)的基差為560元，上周三為678元。

　　跨期方面，LLDPE 1月合約較5月合約升水380元/噸，本周升水較上周三持平。PP 1月合約較5月合約升水933元/噸，本周升水增加。

　　4、下游開工及利潤(rùn)狀況

　　圖9、農(nóng)膜開工率

　　圖10、農(nóng)膜與原料價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　LLDPE下游方面，本周農(nóng)膜行業(yè)已進(jìn)入傳統(tǒng)備貨期，下游備貨有所增加，但需求回升速度緩慢，農(nóng)膜工廠原料采購(gòu)意向低，心態(tài)偏為謹(jǐn)慎。目前經(jīng)銷商下單有所加大，廠家訂單較前期有所增加。雖農(nóng)膜需求有所啟動(dòng)，但短期內(nèi)仍無(wú)集中采購(gòu)，市場(chǎng)成交有限，生產(chǎn)企業(yè)心態(tài)迷茫，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎。本周原油和線性期貨均呈震蕩行情，下游廠家集中采購(gòu)原料較少，多以按需采購(gòu)為主，市場(chǎng)成交清淡。預(yù)計(jì)短期內(nèi)農(nóng)膜工廠仍剛需采購(gòu)，廠家生產(chǎn)維持訂單為主。

　　圖11、塑編行業(yè)開工率

　　圖12、BOPP膜廠庫(kù)存

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　本周塑編企業(yè)開工率約在65%，較前期相差不大。中、大型塑編企業(yè)訂單維持穩(wěn)定，開工率基本維持85%左右。9月以來(lái)，雖已進(jìn)入行業(yè)傳統(tǒng)備貨期，但當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)狀況無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，塑編企業(yè)訂單增加有限，以往旺季在今年推遲。上游原油走勢(shì)震蕩偏弱，缺乏趨勢(shì)性消息指引，市場(chǎng)情緒較為迷茫。目前塑編企業(yè)仍以消化庫(kù)存為主，維持剛需采購(gòu)，原料庫(kù)存平均維持在7天左右的使用量。BOPP方面，本周原油市震蕩下跌，石化廠家PP出廠報(bào)價(jià)維穩(wěn)支撐，但膜市交投清淡，膜價(jià)小幅下跌。目前BOPP下游需求改善不大，市場(chǎng)交投清淡，BOPP廠家對(duì)原料采購(gòu)多以剛需為主。

　　5、庫(kù)存及倉(cāng)單

　　圖13、PE&PP庫(kù)存指數(shù)

　　圖14、LL&PP標(biāo)準(zhǔn)注冊(cè)倉(cāng)單

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中塑資訊，廣州期貨

　　庫(kù)存方面，據(jù)中塑資訊數(shù)據(jù)，截至2015年8月16日，國(guó)內(nèi)PP、PE主要市場(chǎng)總庫(kù)存回落，較上月底環(huán)比減少1.05%，同比增加7.36%。庫(kù)存結(jié)構(gòu)上看，PP和PE庫(kù)存存有差異。本月PP庫(kù)存較上月底增加0.28%，同比增加20.20%;PE庫(kù)存較上月底減少1.52%，同比增加3.41%。從區(qū)域來(lái)看，本月南、北方庫(kù)存均下跌。北方庫(kù)存較上月底減少1.80%，同比增加1.50%;南方庫(kù)存較上月底減少0.62%，同比增加10.96%?？傮w來(lái)看，8月份上半月庫(kù)存開始回落。

　　標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單方面，截止9月11日，LLDPE期貨庫(kù)存4664手，較上周三增加3165手。PP期貨庫(kù)存2157手，較上周三增加1332手。

　　三、技術(shù)分析

　　從盤面看，本周塑料主力合約L1601/ PP1601整體延續(xù)震蕩行情。技術(shù)上看，L1601本周前半段L1601承壓于短期均線在8500一線窄幅震蕩，后半段市場(chǎng)上漲勢(shì)頭較大，周末期價(jià)雖收陰但位于短期均線之上，整體呈震蕩偏強(qiáng)格局，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)仍將延續(xù)盤整行情，若期價(jià)仍能維穩(wěn)于短期均線系統(tǒng)之上，連塑期價(jià)仍有可能繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)。PP1601本周受制于短期均線在7600一線窄幅震蕩，若后市期價(jià)能夠站穩(wěn)于短期均線之上則偏強(qiáng)震蕩行情出現(xiàn)概率較大。

　　圖15：L1601走勢(shì)圖

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)

　　圖16：PP1601走勢(shì)圖

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)

　　四、行情預(yù)測(cè)

　　整體而言，9月以來(lái)供給端大慶石化線性、沈陽(yáng)化工及蒲城清潔能源全密度均重新開車，線性開工回升至至高位，市場(chǎng)供給較為穩(wěn)定。需求端雖已進(jìn)入傳統(tǒng)備貨期，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍無(wú)較大改觀的背景下，需求回升速度緩慢，旺季消費(fèi)較往年推遲20天左右。本周石油市場(chǎng)走勢(shì)迷茫，但石化報(bào)價(jià)較為穩(wěn)定，且煤化工后半周成交向好，成本面支撐市場(chǎng)。在此背景下，本周連塑期價(jià)強(qiáng)勢(shì)震蕩，PP市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩。目前塑料市場(chǎng)上下游無(wú)明顯改善，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，業(yè)者觀望情緒濃，塑料市場(chǎng)本周脫離短期均線，若后市需求情況出現(xiàn)改善則有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)震蕩格局;PP市場(chǎng)目前在7600一線盤整，若后市能夠向上有效突破7600，則PP期價(jià)上漲概率較大。整體而言LLDPE/PP市場(chǎng)是否能夠反彈還需需求面的有效配合，后市留意國(guó)際油價(jià)、石化報(bào)價(jià)及市場(chǎng)交投動(dòng)態(tài)。

　　(本文轉(zhuǎn)載自廣州期貨)