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　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　美國方面，美國5月30日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為27.6萬人，超預(yù)期減少8000人，連續(xù)13周低于30萬關(guān)口，表明在經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下勞動力市場仍持續(xù)復(fù)蘇。美國5月非農(nóng)就業(yè)人口增加28.0萬人，預(yù)期增加22.6萬人，前值增加22.3萬人。另外，美國5月勞動力參與率62.9%，前值62.8%?？梢?，美國就業(yè)市場仍保持了穩(wěn)健的復(fù)蘇勢頭。美國5月ISM非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從上月的57.8降至55.7，為13個(gè)月來最低，同時(shí)也不及預(yù)期的57.0。美國5月失業(yè)率5.5%，預(yù)期5.4%，前值 5.4%。數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)正在從第一季度的疲弱中反彈，但第二季度的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度仍有很大不確定性。

　　歐洲方面，歐元區(qū)5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為52.2，雖高于4月終值52.0，但略不及前值和預(yù)期值52.2。這是該指數(shù)連續(xù)第23個(gè)月守在景氣榮枯分水嶺50之上。4月CPI年率終值為持平，一如預(yù)期和初值，暗示QE顯現(xiàn)積極效應(yīng)。6月3日歐洲央行宣布，維持主要再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.3%不變，均符合預(yù)期。

　　中國方面，中國5月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI) 小幅升至50.2，創(chuàng)出六個(gè)月最高，表明隨著政策逐步落地，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)態(tài)勢初步形成。但是匯豐中國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值微升至49.2，略高于初值的49.1和前值48.9，連續(xù)第三個(gè)月在50下方，仍處萎縮區(qū)間，且官方非制造業(yè)PMI創(chuàng)六年半低點(diǎn)，表明經(jīng)濟(jì)需求偏弱局面并未根本改變，穩(wěn)增長仍需放在重要位置。中國5月匯豐制造業(yè)PMI呈現(xiàn)低迷態(tài)勢，制造企業(yè)生產(chǎn)積極性較低，存在經(jīng)濟(jì)下行壓力，需要寬松政策以提振經(jīng)濟(jì)。預(yù)期后期將延續(xù)貨幣財(cái)政寬松政策，在累積效應(yīng)下，經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢有望企穩(wěn)回升。

　　二、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)

　　1、原油及單體走勢

　　圖1、美國商業(yè)原油庫存

　　圖2、美國汽油需求

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周歐美原油期貨漲后回落，整體延續(xù)上周震蕩格局。截止本周五，WTI 7月合約收盤價(jià)為59.13美元/桶，較前一周下跌了1.17美元/桶，Brent 7月合約收盤價(jià)為63.31美元/桶，較前一周下跌了2.25美元/桶。美國原油庫存以及石油鉆井?dāng)?shù)量持續(xù)下滑，一度支撐油價(jià)漲勢。下半周美元指數(shù)走強(qiáng)，投資者對歐佩克會議減產(chǎn)預(yù)期的持續(xù)降溫，原油止?jié)q回跌。

　　庫存方面，據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截止5月29日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存量4.8億桶，比前一周下降195萬桶，其中備受市場關(guān)注的美國庫欣地區(qū)原油庫存5902.7萬桶，比前周減少98.3萬桶;然原油庫存為至少過去80年來同期最高水平。美國油井?dāng)?shù)量連續(xù)第26周下降。油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止6月5日的一周，美國鉆探油井?dāng)?shù)量642座，為2010年8月以來的最低水平，比前周減少4座，比去年同期減少894座。隨著美國駕車旅游高峰期到來對成品油需求的提升，以及全球原油供應(yīng)仍然充裕的影響，油價(jià)在接近北美頁巖油成本區(qū)間附近上行受限。短線維持震蕩格局，波動跟隨消息面。

　　圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差

　　圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周石腦油價(jià)格繼續(xù)下跌、乙烯及丙烯價(jià)格均有不同程度的上漲。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為58.77美元/噸及547.37美元/噸，環(huán)比下跌1.28美元/噸及12.37美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1415.5美元/噸及1420.5美元/噸，環(huán)比上漲5美元/噸及20美元/噸。丙烯單體FOB韓國收于945.5美元/噸，環(huán)比上漲15美元/噸。由于市場部分供應(yīng)地區(qū)裝置仍在檢修，下游市場處于傳統(tǒng)淡季，需求疲軟，市場交投氛圍不足，且價(jià)格處于高位吸引部分遠(yuǎn)洋貨源流入，存在上行壓力。預(yù)期市場后期仍以震蕩為主。丙烯市場隨著石化松價(jià)出庫及下游適度采購，供需矛盾或?qū)⒂兴徑?，但市場走弱趨勢恐仍難改善。

　　2、石化利潤及裝置動態(tài)

　　圖5、石腦油一體化裝置聚烯烴生產(chǎn)利潤

　　圖6、煤制聚烯烴生產(chǎn)利潤

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周前半段石化廠報(bào)價(jià)再度大幅下調(diào)，下半周受低端市場成交回暖影響“兩桶油”部分大區(qū)報(bào)價(jià)逐步企穩(wěn)。LLDPE方面，當(dāng)前7042主流出廠價(jià)格為9350-9950元/噸;PP拉絲方面，當(dāng)前T30S主流出廠價(jià)格為8550-9400元/噸。本周油制PE 理論生產(chǎn)利潤增長到1487元/噸，油制PP理論生產(chǎn)利潤增長到727元/噸;某煤制PE裝置理論生產(chǎn)利潤為2951元/噸，某煤制PP裝置理論生產(chǎn)利潤為1721元/噸。

　　LLDPE裝置，大慶石化線性、全密度停車;獨(dú)山子線性3月26日停車，全密度4月10日開始檢修2個(gè)月;包頭神華全密度5月19日已轉(zhuǎn)產(chǎn)7042;武漢石化線性5月18日已重啟;吉林石化線性5月8日停車，計(jì)劃檢修至6月中旬。

　　PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、華北、大港長期停車中;獨(dú)山子石化新裝置4月上旬開始全線檢修，預(yù)計(jì)6月7日左右重啟;大唐多倫仍在停車;大連西太4月8日故障停車，計(jì)劃6月6日開車;蒲城清潔能源PP裝置5月17日已重啟;東華能源揚(yáng)子江石化PDH項(xiàng)目因丙烷脫氫裝置故障檢修延遲投產(chǎn)，樂觀估計(jì)6月有望放貨，產(chǎn)能40萬噸/年;大慶石化6月10日至7月15日有檢修計(jì)劃;神華寧煤計(jì)劃一套生產(chǎn)線(共三套)于本月底或下月初開始檢修25天。

　　3、期現(xiàn)價(jià)差與跨月價(jià)差

　　圖7、LLDPE基差

　　圖8、PP基差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周LL期貨和PP期貨貼水現(xiàn)貨程度均有所減小。周五余姚塑料城揚(yáng)子石化7042與主力合約L1509收盤價(jià)的基差為470元，此前一周為920元。鎮(zhèn)海煉化T30S余姚市場價(jià)與主力合約PP1509收盤價(jià)的基差為938元，此前一周為1094元。

　　跨期方面，LLDPE 1月合約較9月合約貼水330元/噸，本周貼水減小。PP 1月合約較9月合約貼水339元/噸，本周貼水增加。

　　4、下游開工及利潤狀況

　　圖9、農(nóng)膜開工率

　　圖10、農(nóng)膜與原料價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　LLDPE下游方面，本周農(nóng)膜需求仍較清淡，廠家多謹(jǐn)慎采購。目前生產(chǎn)廠家絕大部分處于停機(jī)狀態(tài)，只有個(gè)別大廠維持開機(jī)。地膜需求基本結(jié)束，個(gè)別廠家維持少量生產(chǎn)，開工率極低。生產(chǎn)廠家原料儲備意向低，多剛需采購，故需求有限。預(yù)計(jì)短期內(nèi)農(nóng)膜仍會按需采購，維持生產(chǎn)。

　　圖11、塑編行業(yè)開工率

　　圖12、BOPP膜廠庫存

　　數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　本周塑編企業(yè)開工率約在62%，較上周降低一個(gè)百分點(diǎn)。中、大型塑編企業(yè)生產(chǎn)多以長期訂單為主，小型企業(yè)多以短期訂單為主，訂單情況基本穩(wěn)定。但受高溫天氣和部分地區(qū)麥?zhǔn)占竟?jié)的影響，部分企業(yè)開工率有所降低。因化肥需求進(jìn)入淡季，且6、7月份天氣較熱對塑編生產(chǎn)不利，塑編企業(yè)普遍對后期生產(chǎn)情況不樂觀。塑編企業(yè)維持仍以按需采購為主，原料庫存平均維持在3-5天左右的使用量。BOPP方面，目前市場仍處于傳統(tǒng)淡季，下游剛需低迷，市場交投冷淡。多數(shù)BOPP廠家對原料采購較為謹(jǐn)慎。

　　5、庫存及倉單

　　圖13、PE&PP庫存指數(shù)

　　圖14、LL&PP標(biāo)準(zhǔn)注冊倉單

　　數(shù)據(jù)來源：中塑資訊，廣州期貨

　　截至2015年5月31日，國內(nèi)PP、PE主要市場總庫存回升，環(huán)比增加2.90%，同比增加9.59%。庫存結(jié)構(gòu)上看，PP和PE庫存均有所上升。本月PP庫存環(huán)比增加5.98%，同比增加18.20%;PE庫存環(huán)比增加1.71%，同比增加6.49%。從區(qū)域來看，本月南、北方庫存也均有所回升。北方庫存環(huán)比增加1.21%，同比增加2.82%;南方庫存環(huán)比增加3.75%，同比增加9.59%?？傮w來看，5月份庫存呈增長態(tài)勢。

　　標(biāo)準(zhǔn)倉單方面，截止6月5日，LLDPE期貨庫存9455手，較上周減少100手。PP期貨庫存1080手，較上周減少1020手。

　　三、技術(shù)分析

　　從盤面看，本周塑料主力合約L1509及PP1509延續(xù)上周震蕩盤整格局，周內(nèi)波動幅度收窄。技術(shù)上看，本周多空雙方繼續(xù)在MA60一線僵持，期價(jià)構(gòu)筑震蕩箱體。目前市場成交稍有回落，但持倉維持高位，說明多空分歧依然明顯，后市關(guān)注雙方爭奪結(jié)果。

　　圖15：L1509走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

　　圖16：PP1509走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

　　四、行情預(yù)測

　　目前PE下游農(nóng)膜行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，市場成交清淡，農(nóng)膜工廠多持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，采購意向低;PP下游塑編行業(yè)也因化肥需求轉(zhuǎn)弱進(jìn)入淡季，塑編企業(yè)多按需采購，BOPP需求同樣平淡。進(jìn)入6月，PE/PP石化前期檢修裝置將進(jìn)一步重啟，市場供給增加，在需求整體淡穩(wěn)的背景下，塑料期貨中線仍面臨回落壓力。本周石化進(jìn)一步降價(jià)促銷拖累市場整體氛圍，但后半周煤頭料成交有所好轉(zhuǎn)支撐市場，短期市場觀望為主，期價(jià)維持橫向整理。下周關(guān)注石化報(bào)價(jià)動態(tài)及市場成交情況。

　　(本文轉(zhuǎn)載自廣州期貨)