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　　從分月數據看，焦炭整年的出口量均高于往年，一方面由于關稅政策的改變，另外一方面，來自國外的消費改善帶動了焦炭出口，但國內的消費依然低迷。

　　宏觀面分析

　　國家統(tǒng)計局公布的一系列8月宏觀數據均不及預期，工業(yè)生產、投資以及消費等數據增速繼續(xù)回落。8月中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.9%，比 7月份回落2.1個百分點，這是2008年12月以來的最低增幅。8月發(fā)電量日均產量同比下降2.2%，這也是發(fā)電量增長今年首次同比下跌。樓市繼續(xù)呈現回落態(tài)勢，且銷售降幅繼續(xù)擴大，1~8月份，全國房地產開發(fā)投資同比名義增長13.2%，增速比1~7月份回落0.5個百分點。其中商品房銷售面積同比下降8.3%，降幅比1~7月份擴大0.7個百分點。樓市各項數據下滑，意味著房地產行業(yè)擴張性的高速發(fā)展已不復存在。從政策上來看，未來全面降準降息的可能性依舊很低，對黑色系整體將會形成較長周期的宏觀利空。

　　供需面分析

　　期現價差開始有所縮小，期貨價格較天津港一級冶金焦貼水幅度有所減少，套保力度隨著反彈的增加會逐步加強。

　　國內大中型鋼廠的焦炭庫存可用天數近期連續(xù)下滑，一方面由于鋼材的出口形勢較好，利好焦炭的消費，但從中長期分析，隨著國內廉價鋼材出口的繼續(xù)，歐美的反傾銷措施會逐步推出。近年來，馬來西亞、印尼、菲律賓、新加坡、泰國和越南的鋼廠多次聯(lián)合向東盟秘書處致函，表達對中國鋼材大量涌入的憂慮，東盟各國對中國鋼材的反傾銷等案件明顯增多。對焦炭消費形成潛在利空。

　　港口焦炭庫存282萬噸的水平，處于較高位水平，國內焦炭物流以焦化廠到鋼廠的點對點運輸為主，天津港的焦炭基本用以出口，天津港庫存下滑正好說明焦炭出口持續(xù)，但國內的消費依然沒有好轉。

　　從國內焦炭的產量來看，8月份為產量的短暫低谷，9、10月為產量上升周期，如果下游的出口形勢有所走弱，勢必會造成庫存積壓，對現貨價格產生影響。且從近期的地產數據來看，金九銀十出現的概率小，更多的是心理層面的預期，故我們認為后期的形勢不容樂觀。

　　交易策略：J1501逢1060-1080建倉20%，10日線加倉10%，整體1100-1120元/噸區(qū)間止損。目標位950-1000元/噸。

　　焦化企業(yè)開工率處于較高水平，按照季節(jié)性規(guī)律，10月中下旬將會出現開工率見頂的局面。