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　　今年二季度以來，pvc持續(xù)下跌之路并未有任何改變，即使“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，PVC依然疲弱不堪，甚至加速下跌。進(jìn)入11月之后，雖然跌速減緩，但PVC主力1605合約期價已經(jīng)跌破4500元/噸，很多地區(qū)的電石料現(xiàn)貨價格也跌破4700元/噸。不過，本周二PVC期貨出現(xiàn)久違的漲停板，主力1605合約期價重回4600元/噸之上，但根據(jù)基本面的表現(xiàn)，PVC此次大漲僅是短期反彈，企穩(wěn)之路依然漫長。

　　淡季效應(yīng)明顯，供給壓力有增無減

　　進(jìn)入冬季之后，PVC需求持續(xù)減少，特別是東北三省的PVC下游企業(yè)開工率明顯下降，管材、型材企業(yè)整體開工不足，加上市場買漲不買跌的心態(tài)，下游采購力度進(jìn)一步降低。與此同時，冬季PVC裝置因天氣影響需保持一定開工率，并且近期PVC裝置并無新增檢修計劃，因而生產(chǎn)企業(yè)維持正常運(yùn)行狀態(tài)，部分企業(yè)甚至為了提升年底綜合收益，有小幅提升裝置開工可能。需求上做不了加法，而供給方面做不了減法，淡季效應(yīng)下，PVC市場供給壓力有增無減。

　　另外，從房地產(chǎn)終端表現(xiàn)來看，今年二季度以來，房地產(chǎn)銷售額累計同比持續(xù)增長，截至10月已達(dá)到14.9%，一二線城市房價也在近幾個月開始堅挺。但從新屋開工面積來看，在長期去庫存為主基調(diào)的背景下，房地產(chǎn)仍難有好轉(zhuǎn)，從新屋開工面積累計同比持續(xù)負(fù)增長且維持在-15%附近可以印證這一點(diǎn)。所以，中長期來看，PVC終端需求的拉動作用依然顯乏力。

　　原料重心下降，PVC成本難有支撐

　　11月以來，電石價格相對穩(wěn)定，但仍有小幅下跌，已經(jīng)跌至年內(nèi)新低。以烏海地區(qū)為例，當(dāng)?shù)仉娛患壠烦鰪S價為2000—2050元/噸，部分低端電石出廠價在2000元/噸以下。雖然PVC價格不斷下行，但PVC企業(yè)毛利潤仍維持在800—900元/噸(未扣除人工費(fèi)、折舊費(fèi)等費(fèi)用)。短期來看，PVC企業(yè)對電石接貨謹(jǐn)慎，雖有個別電石爐停車避險，但整體開工相對穩(wěn)定，市場尚未出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象。同時，PVC價格走弱也對電石價格帶來壓力，所以電石價格走強(qiáng)難度較大，持穩(wěn)為主的可能性較大，這對PVC而言成本支撐略顯乏力。

　　PVC短期反彈背后的原因

　　PVC雖然基本面表現(xiàn)疲弱，但本周二PVC價格大幅反彈，其反彈背后的原因主要有兩個方面：一方面，近期，無論是化工板塊還是整個大宗商品都存在一個共性，便是深跌反彈，特別是化工板塊和黑色板塊上周的連續(xù)跌停，使得市場存在超跌反彈的契機(jī)。因此，在板塊帶動下，PVC期價也呈現(xiàn)大幅反彈。

　　另一方面，隨著國內(nèi)PVC價格不斷跳水，各地現(xiàn)貨價格屢創(chuàng)新低后，西北重點(diǎn)PVC企業(yè)上周召開市場研討會，以實(shí)行聯(lián)合保價舉措來提振PVC市場。由此，目前PVC企業(yè)報盤暫時穩(wěn)定，南方貿(mào)易商甚至有意小幅推漲PVC報盤價。

　　總結(jié)與展望

　　雖然PVC期價大幅反彈，PVC企業(yè)聯(lián)合保價意愿強(qiáng)烈，但目前PVC市場供需格局并無實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，淡季效應(yīng)下，PVC短期供給壓力有增無減。從中長期來看，房地產(chǎn)終端表現(xiàn)也并不樂觀，并且去產(chǎn)能過程緩慢，再加上原料成本缺乏支撐，市場參與者信心不足，PVC企穩(wěn)反轉(zhuǎn)之路漫漫。筆者由此認(rèn)為，PVC此次反彈推漲終顯乏力，預(yù)計上行高度有限，后期整體依然偏弱，操作上以逢高沽空為主。