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　　由于受到供給趨緊以及需求向好的影響，聚丙烯期貨自6月下旬以來走出了一波單邊上漲的走勢(shì)。但是由于三季度以來，化工原料聚丙烯行業(yè)的供需矛盾逐漸的趨于緩和，再加上過高的成本向下難以進(jìn)行傳導(dǎo)，下游廠商對(duì)于高價(jià)貨源處于謹(jǐn)慎的態(tài)度，所以導(dǎo)致了9月初聚丙烯期貨出現(xiàn)了高位回落的情況。

　　原油價(jià)格重心或下移

　　從原油方面來看，OPEC限產(chǎn)進(jìn)一步的遏制了原油的下跌的走勢(shì)，而且伴隨著原油整體需求的逐漸回暖，今年全球原油的供需有望實(shí)現(xiàn)再平衡。但是需要注意的是，目前全球原油的生產(chǎn)潛力仍然很大，OPEC只有通過減產(chǎn)的方式才能維持目前的原油弱平衡的情況。此外，伴隨著原油價(jià)格的進(jìn)一步反彈，美國頁巖油企業(yè)的生產(chǎn)狀況也進(jìn)一步的得到了明顯的改善，不僅活躍的鉆井?dāng)?shù)持續(xù)增加，而且隨著北半球天氣逐漸變冷，夏季成品油的消費(fèi)旺季將會(huì)逐漸的結(jié)束，這也會(huì)進(jìn)一步的導(dǎo)致原油需求的降低。為此，我們認(rèn)為，后期原油價(jià)格或?qū)⒆呷?，油制聚丙烯的成本將?huì)逐漸下移。

　　開工率進(jìn)一步上升

　　目前來看，油制聚丙烯的利潤在大概在3300元/噸左右，而煤制聚丙烯的利潤達(dá)到了2200元/噸。相對(duì)弈前期來說，目前化工原料聚丙烯的生產(chǎn)企業(yè)的利潤是非常豐厚的，而企業(yè)的生產(chǎn)積極性也得到了利潤的刺激。從開工情況來看，目前只有大唐石化的46萬噸聚丙烯裝置計(jì)劃在9月中旬檢修。而前期處于檢修階段的河北海偉的30萬噸裝置、神華新疆的45萬噸裝置以及神華寧煤的裝置都將在9月中旬進(jìn)行重啟。為此，從整體來看，后期聚丙烯企業(yè)開工負(fù)荷因?yàn)槭艿嚼麧櫟拇碳ざM(jìn)一步的上升，后期的市場(chǎng)供應(yīng)將會(huì)越發(fā)的充足。

　　值得注意的是，本輪化工原料聚丙烯價(jià)格持續(xù)上漲很大程度上是因?yàn)槠髽I(yè)社會(huì)庫存處于較低的位置而影響。下游企業(yè)整體的消費(fèi)情況目前保持著良好的狀態(tài)，這也就迫使了下游企業(yè)以及貿(mào)易商被迫進(jìn)行補(bǔ)庫，而生產(chǎn)企業(yè)的議價(jià)能力會(huì)逐步的進(jìn)行加強(qiáng)。從目前來看，聚丙烯社會(huì)庫存仍然處于相對(duì)較低的位置，大致在14萬噸，這對(duì)于聚丙烯價(jià)格將會(huì)繼續(xù)的產(chǎn)生一定程度的支撐作用。

　　成本難以向下傳導(dǎo)

　　今年，聚丙烯下游開工負(fù)荷運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，整體在55%70%區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。6月初，隨著消費(fèi)回暖、企業(yè)利潤上升，聚丙烯下游企業(yè)開工負(fù)荷出現(xiàn)了小幅提升。但是隨著聚丙烯價(jià)格上漲，聚丙烯下游企業(yè)成本開始上升，而由于終端需求改善相對(duì)有限，成本難以向下傳導(dǎo)。除此之外，環(huán)保檢查對(duì)于聚丙烯的下游也產(chǎn)生了一定的影響，部分企業(yè)被迫停產(chǎn)。

　　綜合來看，雖然前期聚丙烯價(jià)格持續(xù)上漲，但是其下游需求并沒有跟進(jìn)。不僅如此，由于終端需求表現(xiàn)不佳，成本難以向下傳導(dǎo)，下游企業(yè)利潤被逐漸侵蝕。加上環(huán)保檢查等因素，下游需求并沒有在消費(fèi)旺季釋放，隨著需求向好的預(yù)期被證偽，聚丙烯價(jià)格需要下跌來對(duì)此進(jìn)行修正。

　　綜合來看，原油價(jià)格目前處于相對(duì)弱勢(shì)的狀態(tài)，這也促使聚丙烯的成本重心逐漸向下下轉(zhuǎn)移。而伴隨著聚丙烯價(jià)格的持續(xù)上漲，化工原料聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)的利潤豐厚，目前市場(chǎng)整體開工負(fù)荷居于高位，也促使前期供給不足的問題得到了有效的緩解。從需求方面來看，下游企業(yè)生產(chǎn)成本逐漸上升，而過高的成本難以向終端進(jìn)行傳導(dǎo)，這也造成了聚丙烯下游利潤的下降，再加上受環(huán)保檢查影響，下游整體的開工負(fù)荷逐漸降低。我們認(rèn)為，目前聚丙烯的價(jià)格已經(jīng)被高估，所以需要回調(diào)來進(jìn)行修復(fù)，所以預(yù)計(jì)后期聚丙烯將會(huì)以高位震蕩為主，價(jià)格上漲空間有限。