評(píng)級(jí)：買入

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東方證券

“十二五”中后期公司將進(jìn)入黃金發(fā)展期。公司儲(chǔ)備項(xiàng)目控股裝機(jī)容量925萬(wàn)千瓦，為目前規(guī)模的2.2倍；平均單機(jī)容量為92.5萬(wàn)千瓦，為目前的1.7倍。百萬(wàn)機(jī)組中，國(guó)安二期、板集、長(zhǎng)豐項(xiàng)目擁有坑口、煤電聯(lián)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，華潤(rùn)二期擁有出色的經(jīng)營(yíng)管理能力。煤源結(jié)構(gòu)優(yōu)化和管理能力提升，未來(lái)煤價(jià)風(fēng)險(xiǎn)趨于可控。公司未來(lái)坑口電廠及煤電聯(lián)營(yíng)電廠直接受益煤炭基地建設(shè)，沿江電廠將受益安徽煤炭?jī)?chǔ)配中心和煤炭運(yùn)輸通道建設(shè)。另外，2012年對(duì)合同煤兌現(xiàn)率、虧噸虧卡、熱值差等方面進(jìn)行精細(xì)化管理，并在一季度取得良好效果。在市場(chǎng)煤價(jià)同比持平、合同煤價(jià)同比上漲5%情況下，公司入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)僅上漲1.6%，合同煤兌現(xiàn)率提高到了85%左右。同時(shí)，此次定向增發(fā)募集資金擬擴(kuò)建皖能合肥6號(hào)機(jī)和收購(gòu)集團(tuán)部分資產(chǎn)，顯示集團(tuán)資本運(yùn)作之路已開(kāi)啟，預(yù)計(jì)2012年該資產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利潤(rùn)1.25億元。

預(yù)計(jì)公司2012年~2014年每股收益分別為0.28元、0.37元、0.48元，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)超預(yù)期上漲；新項(xiàng)目進(jìn)展不如預(yù)期。