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繼上個月降準(zhǔn)之后，10日央行宣布降息0.25個百分點。多位接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪的財政人士表示，這將直接降低地方政府發(fā)債成本，并減輕利息負(fù)擔(dān)，緩解地方償債壓力，從而騰挪出財政資金來增加民生財政支出。
受央行降息影響，財政部11日已經(jīng)下調(diào)2015年憑證式(二期)國債票面年利率，3年期和5年期的票面利率較之前均下行了25BP(基點)。
降息緩解地方存量債償還壓力
央行決定，自2015年5月11日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.25%，同時提高存款利率浮動區(qū)間的上限。
央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿給本報的郵件分析稱，此次降息主要動因是由于經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，有必要通過降低名義利率來達(dá)到降低實際利率、穩(wěn)定投資增長的目的。
近期正是地方政府償債高峰。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，今年3月和4月到期的城投債高達(dá)1700多億元，未來幾個月是地方償債高峰期。同時，包括江蘇等多省已經(jīng)準(zhǔn)備好置換地方政府存量債務(wù)的債券(下稱“置換債券”)發(fā)行工作，全國首批置換債券額度為1萬億元，目的是延長地方政府到期的存量債務(wù)，降低利息負(fù)擔(dān)。
江蘇財政科學(xué)研究所所長李豫平也告訴《第一財經(jīng)日報》記者，央行降息會降低地方發(fā)債成本。
不過，針對媒體提出的降息考量之一是否為了降低地方政府發(fā)債利率，央行央行研究局局長陸磊予以否認(rèn)，重申利率政策調(diào)節(jié)作為一個總量政策的考慮的主要因素是經(jīng)濟(jì)運行情況、物價總水平和名義融資成本。
降息利好地方債發(fā)行
央行降息操作帶動國內(nèi)債券收益率進(jìn)一步下行。
11日財政部發(fā)布公告稱，受央行調(diào)整金融機構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率后，2015年憑證式(二期)國債的票面利率及提前兌取分檔利率進(jìn)行調(diào)整。
5月11日之后購買的本期國債，其票面利率調(diào)整為3年期4.67%、5年期5.07%。調(diào)整之前的3年期和5年期票面年利率分別為4.92%和5.32%。這意味著央行此次降息后，2015年憑證式(二期)國債的票面利率應(yīng)聲下落25BP。
國內(nèi)債券收益率的下行降低了無風(fēng)險利率，將幫助地方政府節(jié)約發(fā)債成本，從而有利于地方政府債券發(fā)行。
根據(jù)審計署報告，截至2013年6月底地方政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)約10.89萬億元，其中約5.53萬億元屬于銀行貸款。一位山東某市級財政局人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，此次降息直接帶來國內(nèi)債券收益率下行，利好債券置換工作。另外，沒有納入此次置換的地方存量債務(wù)的還息成本也因降息而大幅降低。
