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截止9月13日，華東地區(qū)電石現(xiàn)貨價格報收于3100元/噸，較六月中下旬上漲330元/噸，上漲12%。后市來看，隨著環(huán)保檢修的不斷深入，市場對于由此引發(fā)的電石供給不足已經(jīng)開始逐漸適應(yīng)。目前來看，除中原部分省區(qū)之外，電石的供應(yīng)都已經(jīng)趨于穩(wěn)定，價格繼續(xù)上漲的動能已經(jīng)不足。加之，目前pvc企業(yè)的電石庫存處于正常的范圍，應(yīng)對電石短期的供應(yīng)不足的能力有所加強(qiáng)，在后續(xù)的采購議價的能力加強(qiáng)，進(jìn)一步降低了電石價格大幅上漲的可能性。
供給短缺局面改善，進(jìn)口套利空間開啟
PVC企業(yè)開工負(fù)荷(單位：%)
環(huán)保檢修不僅影響電石行業(yè)，對于PVC行業(yè)的開工也產(chǎn)生了一定的影響。除此之外，部分地區(qū)安全檢查和天津全運(yùn)會的召開也使部分PVC企業(yè)停產(chǎn)。在這些因素的影響下，PVC的開工負(fù)荷維持在較低的水平，而供給下降此輪PVC價格上漲的另一個重要原因。今年P(guān)VC行業(yè)的供給出現(xiàn)了一些問題，預(yù)計投產(chǎn)的青海鹽湖鎂業(yè)裝置至今仍然沒有正式生產(chǎn)，而新疆宜化更是被吊銷了安全生產(chǎn)許可證，市場的整體供給能力下滑。此外，八月下旬，多家PVC企業(yè)集中檢修，造成PVC大幅下滑，整體開工負(fù)荷不足70%。不過，好的一面是，這些企業(yè)檢修的周期普遍不長，預(yù)計在九月中下旬就會陸續(xù)開工復(fù)產(chǎn)，這有助于緩解市場供給不足的問題。此外，隨著PVC價格的不斷上漲，生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營情況得到了明顯的改善，截止目前電石法PVC的生產(chǎn)利潤接近1800-1900元/噸，乙烯法PVC的生產(chǎn)利潤也達(dá)到1000元/噸以上。生產(chǎn)利潤的上升將會刺激企業(yè)加大生產(chǎn)，如果PVC的價格維持在目前的水平甚至進(jìn)一步上漲，前期停車的裝置有望在后續(xù)陸續(xù)生產(chǎn)，這將對PVC價格的上漲產(chǎn)生極大地壓制作用。
PVC進(jìn)口價格與國內(nèi)現(xiàn)貨價格走勢圖(單位：元/噸)
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2017年7月份我國PVC進(jìn)口量為53069.43噸，累計進(jìn)口量為422163.23噸，當(dāng)月進(jìn)口金額為4894.14萬美元，累計進(jìn)口金額為39525.22萬美元，當(dāng)月進(jìn)口均價為922.21美元/噸，累計進(jìn)口均價為936.25美元/噸。進(jìn)口量環(huán)比增長0.51%，同比增長-1.89%，與上年同期數(shù)量相比增長13.48%。7月我國PVC出口量為83013.9噸，累計出口量為722479.8噸，當(dāng)月出口金額為6441.41萬美元，累計出口金額為58816.64美元，當(dāng)月出口均價為775.94美元/噸，累計出口均價為814.09美元/噸，出口量環(huán)比下降28.85%，同比下降32.65%，與上年同期數(shù)量相比增長4.16%。出口量較6月份大幅下降，其主要原因為，國內(nèi)PVC供應(yīng)檢修，且價格優(yōu)勢明顯，出口訂單利潤不及國內(nèi)銷售，出口商貨源主供國內(nèi)市場為主。由于國內(nèi)PVC價格的持續(xù)走高，進(jìn)口貨源升水國內(nèi)貨源的現(xiàn)狀逐漸逆轉(zhuǎn)，而人民幣持續(xù)升值更是強(qiáng)化了這一狀態(tài)。在這種情況下，進(jìn)出口套利窗口的打開直接造成了七月份國內(nèi)PVC進(jìn)口的上升和出口的下降。如果國內(nèi)PVC價格持續(xù)上漲，這種跨國套利行為將會越發(fā)明顯，而一價定律將會逐漸磨平這一差值，因此進(jìn)出口價差的擴(kuò)大限制了國內(nèi)PVC價格的上漲。
除了供應(yīng)和進(jìn)口端，庫存偏低也是PVC價格大幅上漲的重要原因。從目前的情況來看，PVC的整體庫存仍然處于低位，大致保持在200000噸，但是近期已經(jīng)出現(xiàn)了增加的態(tài)勢。后期隨著前期停產(chǎn)的企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)以及下游訂單的下降，庫存可能會進(jìn)入上升周期，這將極大的壓制PVC的價格。
下游需求表現(xiàn)不佳，成本難以向下傳導(dǎo)
下游需求方面，受“金九銀十”消費(fèi)旺季和整體市場看多氛圍的影響，PVC此前的需求表現(xiàn)良好。不過，由于今年房地產(chǎn)行業(yè)整體開工下滑，市場終端的需求有限，對于建材的采購力度較弱。由于終端需求表現(xiàn)有限，PVC價格上漲帶來的成本上移很難向終端傳導(dǎo)，這導(dǎo)致了下游管材和型材利潤的下滑，終端對于高價PVC的抵觸情緒正在加強(qiáng)。此外，隨著時間的推移，商品消費(fèi)旺季正在逐漸結(jié)束，市場對于后續(xù)需求下降的擔(dān)憂正在加強(qiáng)，整體市場的心態(tài)已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，現(xiàn)貨市場將會進(jìn)一步減弱，屆時下游將會成為產(chǎn)業(yè)鏈較為強(qiáng)勢的一方，這進(jìn)一步降低了后期PVC價格上漲的可能性。
后市預(yù)測
綜上所述，電石價格的上升和自身供應(yīng)短缺支撐PVC價格持續(xù)上漲。但是，考慮到消費(fèi)旺季逐漸結(jié)束對于市場心態(tài)的影響以及終端需求表現(xiàn)不佳，下游企業(yè)的采購積極性勢必會下降。在這種情況下，過高的成本難以向下傳導(dǎo)，最終會反饋給整個產(chǎn)業(yè)鏈，因此PVC過高的價格很難維持。后期氯堿行業(yè)的主要矛盾將從環(huán)保檢查引起的上游成本上升轉(zhuǎn)為下游需求表現(xiàn)不佳引起的成本傳導(dǎo)不暢。而基于這個判斷，我們認(rèn)為PVC的價格或?qū)⒁婍?，很難突破前期高點(diǎn)，逢高沽空成為后期操作PVC的主要思路。
(來源：金石期貨)
