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盤面來看，PVC價格仍保持偏弱震蕩格局，下方關(guān)注6300整數(shù)關(guān)口支撐情況，但價格繼續(xù)下行力度及空間都將縮小。市場參與度維持低迷，輕倉偏空操作為宜，空倉者繼續(xù)觀望，操作區(qū)間依然較小。
第一部分 行情回顧
10月份 pvc主力合約1401合約整體呈現(xiàn)震蕩回落走勢：月初至月中，市場關(guān)注焦點集中于美國政府債務(wù)危機，最終達成協(xié)議，短期違約風險緩解。而美聯(lián)儲紀要顯示，短期縮減QE可能性進一步下降，市場緊張情緒有所緩解。PVC現(xiàn)貨市場并無新意，現(xiàn)貨價格小幅走弱。期價維持在6500上方窄幅震蕩。進入下旬，受原油連續(xù)走弱影響，石化類產(chǎn)品整體呈現(xiàn)跟跌，PVC期價下破至6400一線，短期維持偏弱格局。截止到10月29日收盤價為6420元/噸，較月初下跌 100元，跌幅為1.53%。期貨市場成交量萎縮至7.53萬手，持倉量小幅增加至3.00萬手，市場人氣不足，資金參與熱情不高。
圖1：大連商品交易所[微博]PVC主力合約1401走勢圖
第二部分 基本面分析
一、上游市場
10月份原油市場整體呈現(xiàn)震蕩回落走勢，地緣政治因素暫時穩(wěn)定后，原油價格逐漸受到疲弱基本面因素指引。截止10月29日，WTI原油12月合約收于 98.20美元/桶，布倫特原油12月合約收于109.01美元/桶。布倫特原油11月期貨與WTI11月期貨差擴大至每桶10.81美元。短期布倫特對 WTI溢價水平出現(xiàn)擴大，隨著中東地區(qū)緊張局勢的緩解，后期價差仍將延續(xù)小幅走闊。
基本面，受美國經(jīng)濟增長暫時放緩及許多煉廠因定期維修關(guān)閉了部分業(yè)務(wù)，美國原油需求一直在下降，原油庫存逐漸進入上升周期，在冬季需求未啟動之前，國際油價將進入中期下跌通道。庫存方面，美國原油產(chǎn)出上升、煉廠因季節(jié)性維修和計劃外停產(chǎn)導致原油需求疲軟令原油庫存大幅上升。據(jù)美國能源署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，截止10月18日當周，美國原油庫存增加520萬桶，大幅高于預期的290萬桶，至3.7978億桶，這連續(xù)五周庫存持續(xù)增長，五周累計增幅達到 6.8%，即2420萬桶。汽油庫存減少180.5萬桶;餾分油庫存量增加153.7萬桶。同期煉油廠產(chǎn)能利用率下降0.3個百分點，至85.9%，創(chuàng)4 月以來最低水平，夏季最高達92.8%。備受市場關(guān)注的美國庫欣地區(qū)原油庫存也扭轉(zhuǎn)了前期連續(xù)3個多月的下降趨勢，在最近兩周出現(xiàn)增長，上升至 3334.4萬桶。受頁巖油等非常規(guī)能源的開發(fā)，美國原油產(chǎn)量連續(xù)攀升，當周美國原油日產(chǎn)量達789.6萬桶，比去年同期高128.6萬桶，比前一周增加 47萬桶，創(chuàng) 20 年來最高水平，而產(chǎn)量的連續(xù)增長也在一定程度上增加了庫存壓力。原油市場供應保持充裕，但消費淡季中油品消費卻出現(xiàn)季節(jié)性回落，現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)弱利空油價。
同時，宏觀面雖然美國債務(wù)上限短暫上調(diào)，市場風險下降，但中長期影響仍將制約市場情緒。中東市場，伊朗和西方國家領(lǐng)導人本月在內(nèi)瓦舉行伊朗核能談判，世界強國與伊朗關(guān)系改善可能意味著超過100萬桶原油將重返國際市場。利比亞局勢時好時壞，石油出口不穩(wěn)定因素對油價仍有擾動。
總體來看，中東局勢趨于緩和，而原油市場供應充足以及煉廠需求進入季節(jié)性淡季后，供需面維持疲弱，油價維持弱勢格局。但美聯(lián)儲或推遲縮減QE以及中國需求因素的利好預期也將對原油等大宗商品構(gòu)成一定支撐。
圖2：原油價格走勢圖 (單位：美元/噸)
受原油價格大幅波動影響，本月乙烯市場價格走勢呈現(xiàn)沖高回落，：截止10月29日CFR東北亞/東南亞分別收于1374-1376美元/噸和1429-1431美元/噸，較月初上漲了15美元/噸和-10美元/噸。
圖3：上游原料乙烯價格走勢 (單位：美元/噸)
亞洲EDC市場延續(xù)平靜，下游需求不溫不火，整體成交情況不佳。截止10月27日當周，市場CFR遠東市場報價與月初價格漲10美元至374-376美元/噸，CFR東南亞報價上漲0美元至374-376美元/噸。
圖4：PVC上游EDC (單位：美元/噸)
亞洲VCM市場平淡，供應充裕，下游需求有限，參與者看淡情緒濃厚，市場價格窄幅波動。截止27日當周，CFR 遠東價格重心下跌10美元至844-846美元/噸，CFR東南亞報價跌10美元至879-881美元/噸。
圖5： VCM價格 (單位：美元/噸)
電石市場延續(xù)疲軟走勢，市場價格呈現(xiàn)先跌后穩(wěn)，各地電石市場均呈現(xiàn)不同程度下跌，月平均跌幅達100-200元/噸。目前市場繼續(xù)呈現(xiàn)壓車現(xiàn)象，貨源仍顯過剩，但鑒于逐步進入黑色物品運輸旺季，后期到貨量或?qū)⒉环€(wěn)定，部分地區(qū)壓車數(shù)量將減少，目前市場對電石后市普遍持悲觀態(tài)度。下游氯堿企業(yè)因燒堿及PVC 市場低迷造成經(jīng)營壓力巨大，只能通過降低原料電石采購成本及數(shù)量來維持自身經(jīng)營，其中山東地區(qū)即將檢修企業(yè)較為集中。電石廠家艱難維持，尤其是外購電石企業(yè)基本處于虧損狀態(tài)，但集中停車現(xiàn)象還未出現(xiàn)。具體來看，月初東北地區(qū)出現(xiàn)兩次大面積調(diào)價，隨后受華北及西北大幅度下調(diào)報價，兩湖地區(qū)也出現(xiàn)跟跌，電石壓車嚴重。隨后河南、山東及天津等地也接連出現(xiàn)走低。整體價格重心出現(xiàn)下移，而市場低價頻現(xiàn)。
圖6：上游原料電石價格
從電石產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2013年9月我國電石產(chǎn)量為202.83萬噸，同比增長21.83%，單月同比增幅出現(xiàn)顯著上升，環(huán)比增加近11.01%。1-9月累計產(chǎn)量為1635.94萬噸，同比去年增長13.50%。
從地區(qū)產(chǎn)量來看，內(nèi)蒙地區(qū)電石產(chǎn)量69.41萬噸，同比增長47.00%;新疆地區(qū)電石產(chǎn)量38.01萬噸，同比上漲61.20%;寧夏地區(qū)電石產(chǎn)量28.58萬噸，同比增加10.26%。
圖7：上游原料電石月產(chǎn)量
整體來看，電石市場供應持續(xù)增加，上月產(chǎn)量同比大幅增長，令短期市場供過于求的局面更加凸顯，電石廠家?guī)齑娣e壓現(xiàn)象仍存，而臨近年末資金周轉(zhuǎn)也將出現(xiàn)困難，市場供應過剩壓力及下游裝置檢修頻現(xiàn)，預計電石市場仍有下行壓力。但隨著冬季來臨，西北地區(qū)電石裝置運行情況或再次成為炒作話題，繼續(xù)關(guān)注市場供需情況的變化。
三、現(xiàn)貨市場
PVC生產(chǎn)企業(yè)仍有一定庫存壓力，但目前企業(yè)開工水平維持在6成附近，除上下游一體化生產(chǎn)企業(yè)尚能保持收支平衡，其他企業(yè)則出現(xiàn)虧損增加。隨著電石原料價格繼續(xù)探底，企業(yè)經(jīng)營壓力稍有緩解，但企業(yè)觀望情緒濃厚，月底后企業(yè)對于調(diào)價略顯謹慎?，F(xiàn)貨市場維持低迷現(xiàn)狀，實際交投僵持，而隨著消費高峰過去，尤其是北方逐漸進入停工階段，下游需求偏弱，貿(mào)易商心態(tài)悲觀?，F(xiàn)貨市場陰跌不止，華東、華南及華北市場價格呈現(xiàn)小碎步式下跌，主流報價方面，5型普通電石料，華東市場主流6400-6430元/噸，華南市場主流6430-6500元/噸自提。乙烯料市場價格表現(xiàn)相對平穩(wěn)，主流報價在6970-7180元/噸。
圖8：PVC華東地區(qū)價格
根據(jù)最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年9月份PVC產(chǎn)量在136.46萬噸，同比上年的117.29萬噸增長16.35%，環(huán)比增加6.45%;1-9 月份產(chǎn)量累計在1105.47萬噸，同比上年的1015.99萬噸增長8.81%。累計增幅有所擴大，而單月產(chǎn)量方面再創(chuàng)歷史新高。
從9月份排名前三的地區(qū)產(chǎn)量來看，新疆地區(qū)PVC產(chǎn)量28.37萬噸，同比增長74.84%;內(nèi)蒙地區(qū)PVC產(chǎn)量21.94萬噸，同比上漲17.62%;天津地區(qū)PVC產(chǎn)量11.66萬噸，同比微增0.96%。
進出口數(shù)據(jù)方面，2013年9月份我國聚氯乙烯純粉出口量出現(xiàn)環(huán)比小幅下降，且進口量也呈現(xiàn)環(huán)比下降。9月份PVC進口量6.10萬噸，同比下降 20.64%，環(huán)比下降5.17%，今年1-9月，我國PVC純粉累計進口量共57.9萬噸，累計出口量共54.9萬噸;PVC當月出口量3.10萬噸，同比下降50.15%，環(huán)比下降22.06%?，F(xiàn)貨市場供應量充裕，國內(nèi)價格連續(xù)走弱，也拖累國際市場價格，出口至中國的經(jīng)濟性不足。而國際經(jīng)濟復蘇顯疲態(tài)，出口環(huán)境受一定影響，因此整個PVC市場貿(mào)易量呈現(xiàn)萎縮趨勢。
圖9：PVC月度產(chǎn)量
供需格局仍難有起色，目前國內(nèi)PVC企業(yè)仍處于擴產(chǎn)階段，但受全球經(jīng)濟增長放緩影響，下游地產(chǎn)建筑行業(yè)對PVC的需求出現(xiàn)回落。產(chǎn)能過剩導致供需面嚴重失衡，裝置開工水平偏低，而由于國內(nèi)產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象普遍，企業(yè)間價格戰(zhàn)頻頻發(fā)生，市場競爭出現(xiàn)無序化，而長期價格低迷導致行業(yè)整體處于虧損邊際，PVC市場困局難以解開。
四、下游市場
銀十旺季，下游房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖，但由于PVC市場供應充裕，價格持續(xù)走軟，市場消費情況較為謹慎，有限需求不足以支撐價格走強。
房地產(chǎn)市場因處于銷售及施工旺季，房地產(chǎn)新開工面積、施工和銷售面積均連續(xù)持續(xù)正增長。就最新統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截止2013年9月，全國房屋新開工面積累計144900萬平方米，累計增速7.3%;全國房屋施工面積累計603982萬平方米，累計增15.0%;全國房屋銷售面積累計84383萬平方米，累計增速23.3%;全國房屋竣工面積累計52706萬平方米，累計增速4.2%。房地產(chǎn)市場維持總體穩(wěn)定，在傳統(tǒng)的金九銀十的消費旺季下，商品房銷售增速維持在高位。
但相比之下，PVC市場疲弱情緒則明顯遜色，PVC與房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了背離。近年P(guān)VC市場消費旺季不旺現(xiàn)象頻現(xiàn)，而馬上進入需求淡季，后期PVC需求轉(zhuǎn)機難現(xiàn)。受地產(chǎn)調(diào)控政策和年底各類結(jié)算和貸款歸還等資金需求也將令終端地產(chǎn)行業(yè)降溫。
圖10：房地產(chǎn)數(shù)據(jù)
第三部分 行情展望
產(chǎn)業(yè)面，上游電石市場貨源較多，價格逐步走低，成本面支撐再度削弱。而PVC現(xiàn)貨市場整體處于下行態(tài)勢，市場氣氛偏弱，成交維持低位。貿(mào)易商出貨不暢，貨源儲備減少。需求旺季未現(xiàn)，淡季又臨，下游脆弱的備貨能力將再添利空因素，供需面缺乏利好支撐。預計PVC市場仍處于探底過程，而中期也維持偏弱格局。但宏觀面將聚焦于下月初召開的三中全會對于未來改革思路的指引，改革方案中的金融和地產(chǎn)等領(lǐng)域的解讀也將影響國內(nèi)中長期市場氣氛，對于后市不可過于看空。
